고려 말, 깊은 숲 속에 사냥꾼 가족이 살고 있었다. 가장인 장수는 결혼 적령기를 지난 동생 만수, 종수, 아내 삼옥, 아들 복, 딸 순이와 함께 살고 있다. 세 형제가 사냥을 나간 사이, 백랑산 도적들이 삼옥을 납치해 간다. 도적들은 삼옥을 돌려받는 조건으로 백랑산에 사는 천 년 묵은 늑대의 가죽을 요구한다. 장수는 천 년 묵은 늑대를 잡아 도적들에게 넘긴다. 하지만 장수는 삼옥과 재회하는 순간, 그녀를 늑대로 오인하여 실수로 죽이고 만다. 장수와 형제들은 절망에 빠진다. 만수는 우연히 황노인의 손녀인 진진을 만나 결혼하지만, 진진은 복수를 위해 나타난 암컷 늑대였다. 그녀는 만수와 종수를 죽이고 순이에게 다가서는데, 그때 화살이 날아와…